今年交易對(duì)手“放得更開(kāi)”，只要融資平臺(tái)不在銀監(jiān)會(huì)名單內(nèi)，就可以直接簽約。如果是銀監(jiān)會(huì)名單內(nèi)的融資平臺(tái)，則可以將其子公司作為交易對(duì)手。增信方式也有所變化，現(xiàn)在已不需要融資平臺(tái)出同級(jí)人大納入財(cái)政預(yù)算的承諾函、財(cái)政擔(dān)保函，只需要找一個(gè)AA+以上的公司提供連帶擔(dān)保。
“現(xiàn)在我們和融資平臺(tái)談?wù)摌I(yè)務(wù)時(shí)，成本8%以下融資平臺(tái)才會(huì)和你談，高于8%都不用談?！?月下旬，西部省份一位從事地方政府投融資平臺(tái)類業(yè)務(wù)的融資租賃公司人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
2015年初，受“43號(hào)文”影響，銀行收緊了對(duì)地方政府融資平臺(tái)貸款。彼時(shí)，由于融資租賃成本介于銀行貸款和信托之間，交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)相對(duì)靈活，融資租賃的平臺(tái)類業(yè)務(wù)一度迅速發(fā)展。
去年下半年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)壓力加大，融資平臺(tái)從商業(yè)銀行融資的管控有所放松。同時(shí)，由于地方債置換債規(guī)模擴(kuò)大，融資平臺(tái)從財(cái)政系統(tǒng)獲得置換債的規(guī)模增加。這兩種主要融資渠道成本遠(yuǎn)低于融資租賃，融資租賃公司平臺(tái)類業(yè)務(wù)的空間受到擠壓。
“融資平臺(tái)對(duì)租賃公司的資金需求不高，現(xiàn)在業(yè)務(wù)開(kāi)展得比較難。”前述西部省份從事平臺(tái)類業(yè)務(wù)的人士表示。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從多家租賃公司、融資平臺(tái)人士處獲悉，目前融資平臺(tái)租賃類業(yè)務(wù)已明顯萎縮，同時(shí)其交易結(jié)構(gòu)更加簡(jiǎn)化。
平臺(tái)類業(yè)務(wù)萎縮
諸多信息顯示，2015年上半年，融資租賃平臺(tái)類業(yè)務(wù)獲得較大發(fā)展。
“43號(hào)文”印發(fā)后，融資平臺(tái)通過(guò)銀行信貸、信托等方式融資的渠道受阻，而部分地區(qū)置換債券的額度不足以覆蓋到期債務(wù)，地方政府仍有“借新還舊”的需要，新興的租賃模式契合了這一需求，融資租賃平臺(tái)類業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。
而在此前，審計(jì)署地方債審計(jì)報(bào)告顯示，截至2013年6月底，地方政府通過(guò)融資租賃這一方式舉借的債務(wù)余額為2318.44億，占政府性債務(wù)余額的比例為1.29%，規(guī)模不大。此后，監(jiān)管層并無(wú)新數(shù)據(jù)公布。
“因?yàn)?3號(hào)文的影響，2015商業(yè)銀行控制平臺(tái)貸款，為了保證已上馬的基建項(xiàng)目不爛尾，我們只能繼續(xù)融資，當(dāng)時(shí)選擇從租賃公司和保理公司融資，成本在8%-10%之間?！敝胁磕呈》菀粎^(qū)縣城投公司負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。當(dāng)時(shí)，8%-10%的成本比銀行貸款略高，但比信托要低。
該負(fù)責(zé)人介紹，2015年下半年以來(lái)，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等政策性銀行甚至商業(yè)銀行相繼放款，成本在8%以內(nèi)，公司已不需要從租賃公司融資。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪了解到，這種轉(zhuǎn)變并非孤例，并有其緣由。
其背后的邏輯是：2015年下半年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，監(jiān)管部門對(duì)平臺(tái)貸款的監(jiān)管有所放松。隨著地方債置換債額度的增加，融資平臺(tái)獲得的債券額度也有所上升。值此行情，融資平臺(tái)“借新還舊”的壓力明顯減輕，融資成本大幅降低。
同時(shí)，疊加央行降息因素，政府部門也要求融資平臺(tái)控制融資成本：目前省級(jí)平臺(tái)融資成本已降至貸款基準(zhǔn)利率以內(nèi)，“百?gòu)?qiáng)縣”平臺(tái)融資成本控制在7%以下。
“有的租賃公司成本已經(jīng)降至7%左右，期限在三年以上?！蔽髂系貐^(qū)一區(qū)縣融資平臺(tái)負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“但我們縣級(jí)城投已經(jīng)開(kāi)始發(fā)行中票、公司債，成本已經(jīng)低至6%，何必去從融資租賃公司融資？”
西南地區(qū)一租賃公司負(fù)責(zé)人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者介紹，他所在的租賃公司平臺(tái)類業(yè)務(wù)明顯萎縮，業(yè)務(wù)重點(diǎn)已轉(zhuǎn)向貿(mào)易融資和國(guó)有企業(yè)應(yīng)收賬款融資。他介紹，去年該公司平臺(tái)類業(yè)務(wù)占比為60%左右，今年預(yù)計(jì)只有20%左右，下降了40%。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，因?yàn)槿谫Y渠道較多且所控制的成本上限較低，百?gòu)?qiáng)縣及省市一級(jí)的融資平臺(tái)已不是租賃公司的目標(biāo)客戶。目前租賃公司平臺(tái)類的客戶主要集中在非百?gòu)?qiáng)縣的融資平臺(tái)。
華東省份一租賃公司人士表示，其業(yè)務(wù)以區(qū)縣級(jí)平臺(tái)為主，除東北三省、內(nèi)蒙古、山西等財(cái)政收入下降的省區(qū)外，其他區(qū)域的平臺(tái)業(yè)務(wù)都可以介入，但有難度。
“非百?gòu)?qiáng)縣的區(qū)縣級(jí)平臺(tái)沒(méi)有那么多資產(chǎn)，標(biāo)的物有所變化，圍墻這些也可以用來(lái)做標(biāo)的物。”前述西部省份從事平臺(tái)類業(yè)務(wù)的人士表示。
前述西南省份區(qū)縣融資平臺(tái)負(fù)責(zé)人介紹，之前還需要管網(wǎng)及醫(yī)院、學(xué)校設(shè)備作為標(biāo)的物，現(xiàn)在標(biāo)的物完全放開(kāi)，有的租賃公司已經(jīng)不需要標(biāo)的物?！耙?yàn)闃?biāo)的物不真實(shí)，有一定風(fēng)險(xiǎn)，所以今年我們沒(méi)有從租賃公司融資?！彼f(shuō)。
去年，通過(guò)學(xué)?；蛘哚t(yī)院曲線“輸血”城投的交易模式為諸多融資租賃公司所采用，但今年這類交易模式減少。彼時(shí)，其交易模式為租賃公司出資購(gòu)買學(xué)校、醫(yī)院的設(shè)備，學(xué)校、醫(yī)院收到租賃公司款項(xiàng)后將資金交由當(dāng)?shù)卣脚_(tái)使用。
當(dāng)時(shí)，這一交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的重要考量是避開(kāi)城投公司這一敏感的融資主體。今年由于監(jiān)管層對(duì)城投公司融資管控的放松，租賃公司隨之簡(jiǎn)化其交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。
前述西部省份從事平臺(tái)類業(yè)務(wù)的人士介紹，今年交易對(duì)手“放得更開(kāi)”，只要融資平臺(tái)不在銀監(jiān)會(huì)名單內(nèi)，就可以直接簽約。如果是銀監(jiān)會(huì)名單內(nèi)的融資平臺(tái)，則可以將其子公司作為交易對(duì)手，子公司和母公司（名單內(nèi)平臺(tái)）簽訂一個(gè)融通資金的用款協(xié)議。
增信方式也有所變化。前述西部省份從事平臺(tái)類業(yè)務(wù)的人士介紹，現(xiàn)在已不需要融資平臺(tái)出同級(jí)人大納入財(cái)政預(yù)算的承諾函、財(cái)政擔(dān)保函，只需要找一個(gè)AA+以上的公司提供連帶擔(dān)保。
“如果再提出需要財(cái)政擔(dān)保函，平臺(tái)公司直接不談了?！鼻笆鑫鞑渴》輳氖缕脚_(tái)類業(yè)務(wù)的人士表示，“新《預(yù)算法》實(shí)施后，地方融資平臺(tái)融資時(shí)出安慰函的情況越來(lái)越少了，不只租賃公司，貸款、信托也這樣?！?/span>
理論上，平臺(tái)公司不再通過(guò)擔(dān)保函、承諾函增信融資，其融資行為已和政府信用切割，符合財(cái)稅體制改革的方向。但由于非百?gòu)?qiáng)縣財(cái)政實(shí)力較弱、融資平臺(tái)造血能力不強(qiáng)，租賃公司簡(jiǎn)化交易結(jié)構(gòu)甚至標(biāo)的物不真實(shí)可能引起的風(fēng)險(xiǎn)亦需引起關(guān)注。
