據(jù)中證報(bào)消息，商務(wù)部最新同意了25家企業(yè)參與內(nèi)資融資租賃業(yè)務(wù)試點(diǎn)，這似乎又為自貿(mào)概念炒作提供了新路徑，預(yù)計(jì)融資租賃扶持政策將成為各路資金關(guān)注的新重點(diǎn)。目前涉足該業(yè)務(wù)或者注冊(cè)地在上海自貿(mào)區(qū)的上市公司有中航投資、摩恩電氣 上海電氣 及三星電氣 等。
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【概念股解析】
中航投資 ：公司控股子公司中航租賃注冊(cè)資本為15億元，且逐步成為軍工企業(yè)乃至國(guó)內(nèi)、國(guó)際企業(yè)融資租賃的重要平臺(tái)。后者主要從事飛機(jī)與運(yùn)輸設(shè)備類資產(chǎn)的融資租賃等業(yè)務(wù)，注冊(cè)地為上海浦東新區(qū)陸家嘴[-9.47% 資金 研報(bào)]金融貿(mào)易區(qū)。中航租賃已累計(jì)簽訂了近130架飛機(jī)購(gòu)買、租賃合同，成功向國(guó)內(nèi)29家用戶累計(jì)交付100架飛機(jī)；其中國(guó)產(chǎn)民機(jī)近30架，成為國(guó)內(nèi)目前國(guó)產(chǎn)機(jī)隊(duì)規(guī)模最大的專業(yè)租賃公司。中航租賃未來(lái)將依托自貿(mào)區(qū)稅收優(yōu)惠政策以及與進(jìn)出口銀行的戰(zhàn)略合作，保持在稅收、資金成本、項(xiàng)目來(lái)源等多個(gè)租賃業(yè)務(wù)核心環(huán)節(jié)上的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
中航投資：金控、孵化器前景廣闊
來(lái)源：廣發(fā)證券廣發(fā)證券近日發(fā)布中航投資的研究報(bào)告稱，控股股東中航工業(yè)集團(tuán)的資產(chǎn)規(guī)模龐大，業(yè)務(wù)橫跨20多個(gè)領(lǐng)域。集團(tuán)積極推動(dòng)“產(chǎn)融結(jié)合”戰(zhàn)略，中航投資作為其核心一環(huán)，將從集團(tuán)漫長(zhǎng)的航空工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中獲得大量的金融、創(chuàng)投業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。中航投資的金控平臺(tái)下，橫跨信托、租賃、財(cái)務(wù)、證券、期貨等金融領(lǐng)域；孵化器平臺(tái)下，主要從事航空產(chǎn)業(yè)投資和新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)投資。
金控平臺(tái)：信托、租賃、財(cái)務(wù)“三駕馬車”增長(zhǎng)強(qiáng)勁。公司金控平臺(tái)下的盈利主要來(lái)源于信托、租賃、財(cái)務(wù)等金融子公司。信托業(yè)務(wù)受益于國(guó)內(nèi)“盤活存量”的金改方向仍處于快速發(fā)展階段；租賃業(yè)務(wù)受益于公司與進(jìn)出口銀行達(dá)成戰(zhàn)略合作，由此將獲得低成本的資金來(lái)源以及潛在廣泛的“貸轉(zhuǎn)租”項(xiàng)目來(lái)源；財(cái)務(wù)公司受益于集團(tuán)成長(zhǎng)、資金歸集率的不斷提升等。除了以上的內(nèi)生增長(zhǎng)外，目前中航投資還在持續(xù)不斷地提升對(duì)旗下信托等各金融子公司的持股比例。
孵化器平臺(tái)：集團(tuán)資源豐富，創(chuàng)投業(yè)務(wù)如魚(yú)得水?？毓晒蓶|中航工業(yè)集團(tuán)涉及航空產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，同時(shí)還擁有20多家上市公司。前者將為中航投資帶來(lái)大量的創(chuàng)投業(yè)務(wù)項(xiàng)目來(lái)源，后者為公司擴(kuò)展了創(chuàng)投項(xiàng)目退出的渠道，如資產(chǎn)注入、IPO等。目前在集團(tuán)內(nèi)部，除中航投資外，集團(tuán)旗下其他實(shí)業(yè)子公司之間將不再相互持股，因此對(duì)于中航投資而言，其創(chuàng)投業(yè)務(wù)將如魚(yú)得水，未來(lái)還將擴(kuò)大投資范圍至集團(tuán)外部企業(yè)。
再融資：高成長(zhǎng)階段，資本將助力騰飛。中航投資擬非公開(kāi)發(fā)行募集50億資金，對(duì)子公司增資、增加持股比例?？紤]到公司目前正處于高成長(zhǎng)階段，資本將助力公司業(yè)務(wù)騰飛。
合理價(jià)值：21.34元/股。預(yù)計(jì)公司2013-14年EPS分別為0.75、0.87元/股，今明年凈利潤(rùn)復(fù)合增速有望達(dá)到40%以上，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2013-14年P(guān)E分別為20、17倍。根據(jù)公司相對(duì)估值法，測(cè)算公司股價(jià)合理價(jià)值為：21.34元/股。
國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上與中航投資盈利模式較為接近的對(duì)標(biāo)公司是GEcapital。截止2012年，GEcapita占GE集團(tuán)盈利的比例高達(dá)54%，而2012年中航投資占中航集團(tuán)盈利的比例僅為20%，未來(lái)存在巨大的提升潛力。綜合考慮基本面、估值因素，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
【概念股解析】
摩恩電氣：2011年12月，公司為實(shí)現(xiàn)發(fā)展多元化，擬設(shè)立上海摩恩融資租賃股份有限公司，注冊(cè)資本為2億元，公司以自有資金出資1.98億元，占出資比例的99%。其租賃股份經(jīng)營(yíng)范圍為建筑工程機(jī)械租賃等。近日，公司控股子公司摩恩租賃收到由商務(wù)部、國(guó)家稅務(wù)總局共同簽發(fā)的通知，摩恩租賃被確定為第十一批內(nèi)資融資租賃試點(diǎn)企業(yè)，這將有利于摩恩租賃實(shí)現(xiàn)以融資租賃業(yè)務(wù)為平臺(tái)，以資產(chǎn)管理及資產(chǎn)投資促進(jìn)公司發(fā)展的目標(biāo)。
摩恩電氣子公司成為第11批內(nèi)資融資租賃試點(diǎn)企業(yè)
摩恩電氣（002451）9月16日晚間公告，公司持股99%的子公司上海摩恩租賃股份有限公司今日收到由商務(wù)部、國(guó)家稅務(wù)總局共同簽發(fā)的通知，摩恩租賃被確定為第11批內(nèi)資融資租賃試點(diǎn)企業(yè)。
【概念股解析】
上海電氣 ：上海電氣租賃有限公司成立于2005年8月18日，注冊(cè)資本5億元。2006年4月，經(jīng)商務(wù)部和國(guó)家稅務(wù)總局批準(zhǔn)，成為專業(yè)從事融資租賃業(yè)務(wù)的內(nèi)資試點(diǎn)企業(yè)。公司是上海電氣集團(tuán)股份有限公司獨(dú)資組建從事融資租賃業(yè)務(wù)的專業(yè)公司，作為國(guó)內(nèi)首批成立的廠商背景的融資租賃公司。自成立以來(lái)，公司已與遍布全國(guó)超過(guò)1400多家企業(yè)開(kāi)展了融資租賃業(yè)務(wù)，同時(shí)積極拓展海外項(xiàng)目，累計(jì)新增設(shè)備額90多億元，是裝備制造行業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的典型企業(yè)。
上海電氣：下半年同比改善可期
來(lái)源：中金公司
中金公司近日發(fā)布上海電氣的研究報(bào)告稱，公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)150億元，同比下降22%。雖然業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，但是預(yù)計(jì)下半年公司將實(shí)現(xiàn)環(huán)比改善，保持全年盈利預(yù)測(cè)不變。
高效清潔能源板塊銷售下降是導(dǎo)致凈利潤(rùn)下滑的主要原因。1）重工業(yè)務(wù)虧損額有所減少。重工業(yè)務(wù)去年四季度10億元的損失導(dǎo)致公司第四季度損失約1.81億元。由于上半年行業(yè)需求繼續(xù)疲軟，重工業(yè)務(wù)仍舊處于虧損狀態(tài)，但是相比去年四季度實(shí)現(xiàn)減損。重工虧損拖累高效清潔能源業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)毛利率由8.9%下滑至6.5%。2）火電設(shè)備銷售也有所下降，東方電氣[-10.02% 資金 研報(bào)]和哈爾濱電氣[-4.70%]亦是如此，，但是我們認(rèn)為上海電氣相對(duì)表現(xiàn)更佳。
新訂單受益低基數(shù)實(shí)現(xiàn)大幅改善。預(yù)計(jì)上半年新訂單約為250億元，多于去年同期110億元的2倍以上。國(guó)內(nèi)外火電設(shè)備新訂單約為125億元，占到總訂單的50%以上。公司在超臨界火電廠方面擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，并擅長(zhǎng)通過(guò)提供融資帶來(lái)海外訂單。
預(yù)計(jì)下半年利潤(rùn)環(huán)比持平，同比大幅改善。宏觀經(jīng)濟(jì)下半年將小幅改善，可能有助于重工業(yè)務(wù)進(jìn)一步減損。我們預(yù)計(jì)2013年全年小幅增長(zhǎng)。但這不是觸底，而是2014年進(jìn)一步下滑前的暫緩，因?yàn)樾掠唵稳匀贿h(yuǎn)低于當(dāng)前銷售水平。
上海電氣A股上周受上海自貿(mào)區(qū)概念影響獲投機(jī)投資，但是H股并未受此影響。預(yù)計(jì)公司將長(zhǎng)期受益，因?yàn)槠浜酥圃旎厍∏∥挥谧再Q(mào)區(qū)。但是預(yù)計(jì)短期盈利影響有限。
維持全年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2013/14年EPS為0.22元/0.22元。
【概念股解析】
三星電氣（601567）：寧波三星電氣股份有限公司今年4月份發(fā)布公告，決定在上海合資設(shè)立奧克斯融資租賃（上海）有限公司，注冊(cè)資本2億元，公司出資1.5億元，占總股本的75%；公司全資子公司三星電氣（香港）有限公司出資0.5億元，占總股本的25%，其注冊(cè)地就在上海市浦東新區(qū)。
三星電氣2億組建融資租賃公司
三星電氣（4月18日晚公告，公司與全資子公司三星電氣（香港）有限公司，擬以自有資金在上海合資設(shè)立奧克斯融資租賃（上海）有限公司，注冊(cè)資本2億元，主要從事融資租賃等業(yè)務(wù)。
其中，公司出資1. 5億元，占總股本的75%；三星電氣（香港）有限公司出資0. 5億元，占總股本的25%；該事項(xiàng)需經(jīng)上海市商務(wù)委員會(huì)批準(zhǔn)。
三星電氣合計(jì)中標(biāo)約2.7億元電能表采購(gòu)項(xiàng)目
三星電氣（9月16日晚公告，據(jù)南方電網(wǎng)公司9月12日在其網(wǎng)站關(guān)于2013年度電能表類下半年框架招標(biāo)項(xiàng)目中標(biāo)候選人公示通知，公司為此項(xiàng)目第一分標(biāo)、第二分標(biāo)、第三分標(biāo)、第四分標(biāo)、第七分標(biāo)中標(biāo)候選人，共中6個(gè)標(biāo)包，預(yù)計(jì)中標(biāo)總金額約為2200萬(wàn)元。
同時(shí)，三星電氣收到國(guó)網(wǎng)物資有限公司等招標(biāo)代理機(jī)構(gòu)發(fā)給公司的中標(biāo)通知書(shū)，在“國(guó)家電網(wǎng)公司2013年第二批電能表及用電信息采集設(shè)備”的招標(biāo)活動(dòng)中，公司為此項(xiàng)目第一分標(biāo)、第二分標(biāo)、第四分標(biāo)、第七分標(biāo)中標(biāo)人，共中19個(gè)包，中標(biāo)的電能表總數(shù)量為107.80萬(wàn)只，中標(biāo)總金額為24787.59萬(wàn)元，占公司2012年度經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)總收入的9.68%。三星電氣已于7月19日就此發(fā)布提示性公告。
