中國融資租賃行業(yè)發(fā)展迅速，但權(quán)威評價標(biāo)準(zhǔn)缺失不利于行業(yè)的健康發(fā)展。本文綜合借鑒金融行業(yè)評價方法，以平衡計分卡、CAMELS模型、監(jiān)管部門相關(guān)權(quán)威文件為基礎(chǔ)，嘗試構(gòu)建融資租賃公司的綜評價體系，并針對完善評價體系提出了相應(yīng)政策建議。
根據(jù)中國融資租賃聯(lián)盟統(tǒng)計，截至2015年6月底，全國注冊的融資租賃公司有3185家，注冊資本總額達(dá)到10030億元，合同余額達(dá)到36550億元。
無論從注冊數(shù)量還是注冊資本總額來看，融資租賃行業(yè)近年呈現(xiàn)出幾何式的增長態(tài)勢。2015年9月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快融資租賃業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，融資租賃行業(yè)迎來跨越式發(fā)展機遇，同時對行業(yè)的規(guī)范和完善性要求也越來越高。
融資租賃行業(yè)屬于近期快速發(fā)展的新興金融行業(yè)，不像銀行、證券、保險等傳統(tǒng)金融行業(yè)那樣具有相對成熟的評價體系，這也是融資租賃行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的重要制約因素。本文綜合借鑒傳統(tǒng)金融行業(yè)評價方法，以平衡計分卡、CAMELS模型、監(jiān)管部門相關(guān)權(quán)威文件為基礎(chǔ)，嘗試建立適用中國融資租賃行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的評價體系。
一、金融行業(yè)評價體系研究現(xiàn)狀
商業(yè)銀行對商業(yè)銀行最權(quán)威的評價體系來源于各國監(jiān)管機構(gòu)，其構(gòu)建思路來源于1991年美國聯(lián)邦儲備委員會改進(jìn)的CAMELS模型。CAMEL評級體系是美國貨幣監(jiān)理署制定的一種評級體系，即將資本、資產(chǎn)、管理、盈利性、流動性作為評價商業(yè)銀行經(jīng)營狀況的指標(biāo)。從1991年開始，美國聯(lián)邦儲備委員會等機構(gòu)對駱駝評價體系進(jìn)行了重新修訂。增加了市場風(fēng)險敏感度指標(biāo)，新體系簡寫也變?yōu)镃AMELS。信用評級機構(gòu)也有一套對商業(yè)銀行的信用評級體系，三大評級機構(gòu)（標(biāo)普、穆迪、惠譽）也基于CAMELS模型，并考慮“政府支持”因素，構(gòu)建銀行業(yè)信用評級體系。
證券公司我國證券公司的綜合評價排名，主要是由行業(yè)自律機構(gòu)中國證券業(yè)協(xié)會進(jìn)行發(fā)布。其評價指標(biāo)主要包括資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈資本、營業(yè)收入、凈利潤、客戶交易結(jié)算資金余額、代理買賣證券業(yè)務(wù)收入等。學(xué)術(shù)界主要應(yīng)用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）、因子分析等方法，從經(jīng)營業(yè)績、競爭力、風(fēng)險控制能力以及公司治理等方面構(gòu)建綜合評價體系。
基金公司對基金公司的評價體系研究主要來源于第三方。晨星公司定期發(fā)布中國公募基金公司綜合評估報告，其對基金公司競爭力評價主要考察公司的運營管理與業(yè)務(wù)發(fā)展能力（40%權(quán)重）和資產(chǎn)管理能力（60%權(quán)重）兩大方面。天相投顧定期發(fā)布的基金管理公司評級報告中，從投資管理能力、基本實力、穩(wěn)定性三個方面對基金公司作出評價。
信托公司中建投信托研究中心和中國建投投資研究院聯(lián)合編著的《中國信托業(yè)研究報告》，考慮公司規(guī)模、盈利能力、經(jīng)營效率，設(shè)置10個評價指標(biāo)，綜合評價信托公司競爭力。用益信托工作室構(gòu)建的綜合評價體系通過資本實力、業(yè)務(wù)能力、盈利能力、信托管理以及風(fēng)險控制五個維度對信托公司做出評價。
二、融資租賃行業(yè)評價體系研究現(xiàn)狀
目前我國融資租賃行業(yè)的評價體系尚不健全，主要有以下特點：
權(quán)威評價機構(gòu)缺位，制約行業(yè)發(fā)展。鑒于融資租賃行業(yè)發(fā)展過程中存在監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、法律稅收方面存在不確定性以及行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)等一系列問題，目前有市場影響力的第三方機構(gòu)均未對我國融資租賃行業(yè)建立整體評價分析框架。
評價標(biāo)準(zhǔn)單一，難以綜合反映企業(yè)綜合實力。目前針對融資租賃行業(yè)的排名評價，主要依據(jù)成立時間、注冊資本規(guī)模等單一指標(biāo)。這種評價既不能從整體上反映行業(yè)發(fā)展情況，也不能體現(xiàn)個體公司實力。
評價方法簡單,風(fēng)險揭示功能不足。我國融資租賃行業(yè)現(xiàn)有評價方法基本依據(jù)某項指標(biāo)做簡單排名，對市場風(fēng)險、信用風(fēng)險等揭示不足。
三、融資租賃行業(yè)評價體系構(gòu)建思路
針對我國融資租賃行業(yè)現(xiàn)有評價體系存在的諸多問題，在全面分析融資租賃公司相關(guān)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，借鑒之前的評價方法和體系，以平衡計分卡、CAMELS模型、財政部、國資委、銀監(jiān)會和中國財務(wù)公司協(xié)會所頒布的相關(guān)文件為依據(jù)，構(gòu)建融資租賃公司的綜合評價體系，同時以沃爾分析法進(jìn)行相關(guān)財務(wù)指標(biāo)分析，最后再確定各評價指標(biāo)的比重。
（一）平衡計分卡
平衡計分卡以企業(yè)價值最大化為目標(biāo)導(dǎo)向，從財務(wù)維度、客戶維度、內(nèi)部經(jīng)營過程維度，學(xué)習(xí)與創(chuàng)新維度這四個角度來考核公司績效、評價公司戰(zhàn)略。該體系將財務(wù)與非財務(wù)指標(biāo)有機地結(jié)合起來，綜合、全面、系統(tǒng)地評價企業(yè)的經(jīng)營績效，克服了單一財務(wù)指標(biāo)體系的不足，有利于戰(zhàn)略性競爭優(yōu)勢的正確評價和管理者的正確決策，體現(xiàn)了企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)。
（二）CAMEL模型
CAMEL評級體系是美國貨幣監(jiān)理署制定的一種評級體系，即將資本(Capital)、資產(chǎn)(Asset)、管理(Management)、盈利性(Earning)、流動性(Liquidity)五項作為評價商業(yè)銀行經(jīng)營狀況的指標(biāo)。從1991年開始，美國聯(lián)邦儲備委員會及其他監(jiān)管部門對駱駝評價體系進(jìn)行了重新修訂。增加了第六個評估內(nèi)容，即市場風(fēng)險敏感度，以S為代表，主要考察利率、匯率、商品價格及股票價格的變化，對金融機構(gòu)的收益或資本可能產(chǎn)生不良影響的程度。增加第六個評估內(nèi)容以后的新體系為CAMELS。
（三）金融行業(yè)主管部門、監(jiān)管機構(gòu)評價體系
參考財政部、銀監(jiān)會等對金融機構(gòu)的評價方法（2011年財政部的《金融企業(yè)績效評價辦法》以及2012年銀監(jiān)會的《金融企業(yè)績效評價辦法》等），選取與融資租賃行業(yè)相適應(yīng)的指標(biāo)構(gòu)建評價體系。
（四）沃爾分析法
沃爾評分法是對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行綜合評價的一種財務(wù)比率綜合分析方法。該方法最早由美國財務(wù)學(xué)家亞歷山大-沃爾提出。其在1928年出版的《財務(wù)報表比率分析》和《信用晴雨表研究》中提出的信用能力指數(shù)的概念成為了“沃爾評分法”的雛形。
四、融資租賃行業(yè)評價體系構(gòu)建方法
（一）構(gòu)建步驟
采用以下步驟構(gòu)建融資租賃公司綜合評價體系：
1、以平衡計分卡為基本框架，構(gòu)建財務(wù)、發(fā)展、經(jīng)營和客戶四個一級指標(biāo)；
2、以CAMEL模型為基礎(chǔ)，結(jié)合經(jīng)營增長、租賃業(yè)務(wù)屬性等特質(zhì)形成二級指標(biāo)；
3、綜合借鑒財政部、銀監(jiān)會等對金融機構(gòu)的評級體系，構(gòu)建三級指標(biāo)體系 ；
4、采用沃爾分析法對指標(biāo)進(jìn)行財務(wù)分析；
5、對評價體系各指標(biāo)進(jìn)行賦值。
（二）指標(biāo)選擇
在平衡計分卡構(gòu)建一級指標(biāo)的基礎(chǔ)上，結(jié)合CAMEL評價體系以及行業(yè)特質(zhì)，選取資本充足狀況、資產(chǎn)質(zhì)量狀況、盈利狀況、流動性狀況、經(jīng)營增長狀況、管理狀況、租賃業(yè)務(wù)屬性和客戶滿意度作為二級指標(biāo)。
對于三級指標(biāo)的構(gòu)建，除了直接源自于二級指標(biāo)的資本充足率、不良資產(chǎn)率、撥備覆蓋率、資產(chǎn)利潤率、成本收入比、速動比率、總資產(chǎn)增長率、利潤增長率和重復(fù)客戶占比9個指標(biāo)外，本文的評價體系還增加了注冊資本、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)回報率、人均凈利和直租業(yè)務(wù)占比5個指標(biāo)。
其中，注冊資本是評價融資租賃公司實力的參考指標(biāo)；而總資產(chǎn)額反映了融資租賃公司的資產(chǎn)規(guī)模，一定程度可以反映公司的綜合實力和杠桿水平；凈資產(chǎn)回報率可以反映出生產(chǎn)經(jīng)營活動中所有投入資本賺取的收益率，從而更好地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和經(jīng)營質(zhì)量；人均凈利側(cè)重從勞動力利用的角度來評價企業(yè)經(jīng)濟效益的綜合性指標(biāo)，反映了融資租賃行業(yè)的管理狀況；直租業(yè)務(wù)占比主要側(cè)重于凸顯融資租賃行業(yè)融物的特性，該指標(biāo)越高，說明融資租賃公司經(jīng)營實力越強。
（三）指標(biāo)權(quán)重確定
在確定指標(biāo)之后，我們結(jié)合業(yè)界實踐經(jīng)驗，初步提出各指標(biāo)的權(quán)重配比（見下表）。
財務(wù)和經(jīng)營指標(biāo)最能夠反映公司當(dāng)前的綜合實力和管理水平，應(yīng)該得到相對更高的權(quán)重，因此各自賦值45%和30%；發(fā)展指標(biāo)體現(xiàn)公司的增長速度，屬于成長性指標(biāo)，因此賦值15%；客戶滿意度是公司持續(xù)留住客戶的重要因素，也是出租人服務(wù)質(zhì)量的綜合反映；由于客戶是否繼續(xù)采用融資租賃服務(wù)，很大程度上也取決于其自身財務(wù)狀況、業(yè)務(wù)擴展計劃、技術(shù)更新等其他因素，所以客戶滿意度的權(quán)重相對略低，為10%。
（四）計分方法
對于每個指標(biāo)的計算方法，我們首先根據(jù)指標(biāo)的取值范圍將其進(jìn)行分段，對每個分段賦予一定的分?jǐn)?shù)區(qū)間，該項指標(biāo)的得分按照區(qū)間值均勻分布進(jìn)行計算，之后再將各指標(biāo)按照權(quán)重進(jìn)行加總計算，得到最終的評價分?jǐn)?shù)。這里僅以資本充足狀況為例，簡要介紹單項指標(biāo)的計分方法。
參照銀監(jiān)會標(biāo)準(zhǔn)，將資本充足率指標(biāo)分為4%以下、4%-6%（不含）、6%-10%（不含）和10%及以上四個區(qū)間，對應(yīng)的分?jǐn)?shù)區(qū)間分別為0分、0-50分（不含）、50-100分（不含）和100分。比如公司A的資本充足率為5%，其資本充足狀況指標(biāo)得分為25分；比如公司B的資本充足率為8%，其資本充足狀況指標(biāo)得分為75分，以此類推。
（五）評價體系的局限性
1、數(shù)據(jù)口徑統(tǒng)一性及可獲得性問題。本文的研究主要基于業(yè)界實踐，但對于不同類別的融資租賃公司而言，其數(shù)據(jù)口徑以及對業(yè)務(wù)的理解存在一定的差異性，這可能會導(dǎo)致指標(biāo)測算存在可比性問題。此外，除了已上市的融資租賃公司，其余公司運營數(shù)據(jù)難以從公開渠道獲得，這也不利于評價體系的建立。
2、指標(biāo)代表性問題。對于評價體系而言，指標(biāo)設(shè)置太多會帶來可操作性方面的問題，指標(biāo)設(shè)置太少又會面臨不足以反映融資租賃公司整體實力的困境。本文選取指標(biāo)盡可能用最少的數(shù)量全面反映融資租賃公司的經(jīng)營綜合水平，但想達(dá)到最佳效果仍需后續(xù)不斷校準(zhǔn)修正改進(jìn)體系功效。
3、指標(biāo)權(quán)重設(shè)置問題。由于融資租賃行業(yè)的復(fù)雜性及現(xiàn)有數(shù)據(jù)的有限性，本研究根據(jù)實踐經(jīng)驗對模型權(quán)重直接進(jìn)行配置。今后，在條件成熟時，還可對指標(biāo)體系及其權(quán)重做定期校準(zhǔn)，以反映行業(yè)、政策變化而引起的改變。
4、指標(biāo)分?jǐn)?shù)計算。本文的評價體系對各指標(biāo)的計算有賴于對樣本的選取，如果樣本不夠全面引起各指標(biāo)的變化區(qū)間不夠?qū)挿海赡軙箓€體的單項指標(biāo)得分產(chǎn)生偏差，進(jìn)而影響綜合評價分?jǐn)?shù)的正確性。
5、模型功效。本文的評價體系雖然可以對樣本內(nèi)資租賃公司作出相對排名，但存在局限性，難以準(zhǔn)確反映行業(yè)整體風(fēng)險，僅作為行業(yè)以及個體公司信用評級的參考依據(jù)。
五、政策建議
本文提出的融資租賃行業(yè)評價體系雖然從理論上較為完備，但距離應(yīng)用到業(yè)界實踐中還有一段距離。目前我國融資租賃行業(yè)發(fā)展迅速，但相應(yīng)的立法、監(jiān)管、行業(yè)信息標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)等方面發(fā)展相對滯后，需要多方努力改善融資租賃行業(yè)的發(fā)展環(huán)境。
對于評價體系而言，目前最急需解決的是行業(yè)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)問題。首先，監(jiān)管部門應(yīng)分別針對其所管理的融資租賃公司出臺頂層的行業(yè)信息統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)，并盡可能使兩者的統(tǒng)計信息能夠?qū)?，這樣有利于整個行業(yè)的規(guī)范；其次，各類融資租賃協(xié)會應(yīng)充分發(fā)揮其專業(yè)性，在頂層信息統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)行業(yè)的實際情況將其細(xì)化，以更加詳盡地反映行業(yè)特征；最后，對各融資租賃公司而言，可定期將開展業(yè)務(wù)中遇到的實際情況與協(xié)會溝通，使統(tǒng)計信息標(biāo)準(zhǔn)不斷與時俱進(jìn)，能夠反映行業(yè)的最新發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
1、王箏. 金融租賃公司風(fēng)險管理體系構(gòu)建初探[J]. 中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報, 2015(3): 47-54.
2、湯森?沃克.租賃資產(chǎn)組合管理——如何提高回報并控制風(fēng)險[M].北京: 中國金融出版社，2012.
3、王曉耕.中國融資租賃業(yè)經(jīng)濟影響的實證分析及發(fā)展對策研究[J].經(jīng)濟問題，2010(6): 36-40.
4、哈斯.模式錯位與再造：基于資產(chǎn)融資與戰(zhàn)略聯(lián)盟的國內(nèi)融資租賃公司組織模式的研究[J].中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報, 2011 (l):50-55.
5、黃河.融資租賃的國際經(jīng)驗借鑒與發(fā)展對策研究[J].湖南商學(xué)院學(xué)報, 2013(4): 112-116.
6、中建投信托研究中心, 中國建投投資研究院.中國信托業(yè)研究報告(2013版)[M]. 社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社, 北京, 2013.
7、中國租賃聯(lián)盟，天津濱海融資租賃研究院. 2014年中國融資租賃業(yè)發(fā)展報告 [M]. 經(jīng)濟管理出版社, 北京, 2015.
