傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)盈利能力顯著下降
利率市場化進程已進入深水區(qū)，息差拐點隱現(xiàn)，傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)盈利能力顯著下降。
我國利率市場化改革已經(jīng)接近尾聲。繼2013年7月央行[微博]取消貸款利率下限實現(xiàn)貸款利率完全市場化后，日前一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮動上限也正式放開。目前僅剩一年期及以內(nèi)定期存款和活期存款利率仍然不得超過1.5倍基準利率上限。估計到今年年底，我國將邁入利率完全市場化時代。從國際經(jīng)驗來看，多數(shù)國家在實行利率市場化之后的幾年間內(nèi)，出現(xiàn)利差收窄、銀行的盈利能力下降的現(xiàn)象，行業(yè)集中度增強。
從我國利率市場化改革快速推進后銀行業(yè)的實際運行情況來看，凈息差不斷縮窄的趨勢已經(jīng)十分明顯。2015年上半年我國銀行業(yè)凈息差按年跌13基點至2.67%，預(yù)計下半年凈息差受兩次降息的影響，會進一步收窄7-10基點。隨著利率市場化的推進和息差的不斷縮窄，銀行利潤增長率正在快速回落，銀行盈利能力不斷下降。2010年和2011年，我國16家上市銀行利潤增幅曾高達30%以上，到2012年便降至18%左右，2014年上市銀行利潤增速已經(jīng)降至10%左右。預(yù)計2015年銀行利潤增速將降至個位數(shù)。隨著利率市場化進程進入深水區(qū)，社會資金脫媒的態(tài)勢不斷加強，銀行業(yè)存款流失加重，將迫使銀行提高存款利率水平以穩(wěn)定資金來源，銀行業(yè)整體息差持續(xù)縮窄仍將持續(xù)，銀行傳統(tǒng)高資本消耗增長模式難以為繼。
信貸資產(chǎn)質(zhì)量進入下降通道
宏觀經(jīng)濟仍存下行壓力，信貸資產(chǎn)質(zhì)量進入下降通道，金融風險不容忽視。
由于我國依靠投資和出口來拉動經(jīng)濟增長的模式已經(jīng)無法持續(xù)，近年來我國經(jīng)濟下行壓力不斷加大，GDP同比增速從2010年的10.6%下降到今年上半年的7%。2014年資本形成（GDP支出法）名義增速大幅下降至7.6%，2015年的資本形成名義增速預(yù)計下降至5%的歷史新低水平。一季度固定資產(chǎn)投資增速降至史上最低點13.5%。包括制造業(yè)在內(nèi)的工業(yè)形勢嚴峻，今年一季度亦出現(xiàn)首次工業(yè)生產(chǎn)增速弱于GDP的情形，房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)疲軟，采礦、制造和電力三大部門全面下滑，工業(yè)利潤增速于年初已降為負值。同時，近幾年來，我國出口增速也大幅度收縮。按美元計，1995-2001年間中國年均出口增速為10.2%，2001-2008年間平均出口增速27.2%，2008-2014年均8.6%，2014年出口增速僅為6.1%。
經(jīng)濟周期處于高增長階段是高收益資產(chǎn)供給的必要條件。我國實體經(jīng)濟的下行壓力依然很大，較受關(guān)注的地方融資平臺、房地產(chǎn)和鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃(832, -3.00,-0.36%)和船舶等產(chǎn)能過剩行業(yè)的信貸資產(chǎn)質(zhì)量進入下降通道，信貸資產(chǎn)質(zhì)量管控的壓力越來越大，局部性和區(qū)域性金融風險有所顯現(xiàn)，商業(yè)銀行不良貸款余額和不良率持續(xù)上行。2015年上半年，16家上市銀行不良率環(huán)比增加了21基點到1.45%，處在明顯上升的通道之中。從目前來看，大銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力超過小銀行。中國五大國有銀行2015年上半年不僅利潤接近零增長，不良貸款余額還在半年內(nèi)增加1364億元，增幅達到26.96%。
金融業(yè)傳統(tǒng)盈利基礎(chǔ)面臨挑戰(zhàn)
企業(yè)負債持續(xù)處于高位，間接融資對客戶吸引力下降，金融業(yè)傳統(tǒng)盈利基礎(chǔ)面臨挑戰(zhàn)。
全球金融危機后，我國經(jīng)濟整體加杠桿趨勢非常明顯。2014年M2/GDP達到193%，比2000年提升54個百分點，比20年前提升近100個百分點。以單位GDP所需要的貨幣來衡量，我國是全球最高的，表明我國宏觀金融效率偏低。2014年末，我國經(jīng)濟整體（含金融機構(gòu)）的債務(wù)總額為150.03萬億元，其占GDP的比重從2008年的170%上升到235.7%，6年上升65.7個百分點。如果剔除金融機構(gòu)部門，我國實體部門的債務(wù)規(guī)模為138.33萬億元，其占GDP的比重，從2008年的157%上升到2014年的217.3%，6年上升60.3個百分點。2008-2014年間，非金融企業(yè)杠桿率由98%提升到149.1%，猛增51個百分點以上。其中，2012年我國非金融類企業(yè)部門的杠桿率為106%，2013年進一步增至109.6%。與國際水平比較，我國非金融企業(yè)部門杠桿率水平在所比較的國家中也是最高的。
由于我國企業(yè)的收入和利潤增長乏力，企業(yè)負債持續(xù)處于高位，導致融資需求大幅下降，也就是說企業(yè)不得不加大去杠桿的力度，間接融資對客戶吸引力持續(xù)下降。在融資層面上，表現(xiàn)為凈融資增速乏力，企業(yè)中長期貸款下降。2015年7月份新增企業(yè)中長期貸款為1000億元，只相當于2014年同期的一半。企業(yè)新增中長期貸款占比已經(jīng)逐月下降至7%，接近2009年以來的最低水平。在表內(nèi)企業(yè)中長期信貸大幅下降的同時，2015年表外融資占比并未明顯改善，仍然維持在非常低的水平，表外融資/表內(nèi)融資這一指標從2013年年初的50%大幅下降至2015年的不到10%。從信貸、表外融資以及債券等數(shù)據(jù)中，都表明企業(yè)融資需求已經(jīng)出現(xiàn)明顯下降跡象。這意味著，從微觀來看，以商業(yè)銀行為主的金融機構(gòu)可投資的高收益長期限資產(chǎn)（主要是類固定收益的資產(chǎn)）在變少，金融業(yè)傳統(tǒng)盈利基礎(chǔ)面臨挑戰(zhàn)。
金融業(yè)競爭格局正在重構(gòu)
互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊加劇，新型金融業(yè)態(tài)興起，金融業(yè)競爭格局正在重構(gòu)。
目前，我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的三大主要領(lǐng)域——網(wǎng)絡(luò)支付、網(wǎng)絡(luò)貸款和網(wǎng)絡(luò)理財業(yè)務(wù)規(guī)模增長非常迅猛。2014年中國第三方互聯(lián)網(wǎng)支付交易規(guī)模達到80767億元，同比增長50.3%。同期，第三方移動支付市場交易規(guī)模達到59924.7億元，較2013年增長391.3%。2014年，中國P2P借貸交易規(guī)模為2514.7億元，同比增長157.8%。據(jù)測算，我國P2P借貸行業(yè)背后所潛藏的影子銀行交易規(guī)模或比P2P交易規(guī)模大26.9倍，以此推算2014年與P2P相關(guān)的影子銀行交易規(guī)模或達到6.76萬億元。網(wǎng)絡(luò)理財?shù)挠脩魸B透率是所有互聯(lián)網(wǎng)金融細分行業(yè)中最高的。2014年我國網(wǎng)民規(guī)模達到6.5億人，移動網(wǎng)民5.6億人，龐大的網(wǎng)民和移動網(wǎng)民基數(shù)決定了整體而言網(wǎng)絡(luò)理財?shù)氖袌鰸摿薮蟆?/span>
當前，互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融的沖擊主要在于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的滲透在顯著提升金融服務(wù)效率的同時，改寫了金融交易規(guī)則和組織形式。金融分工和專業(yè)化色彩被淡化，金融交易脫媒，具體沖擊表現(xiàn)在四個方面。一是價格市場化，如“寶寶”們大幅加快了存款利率市場化的步伐，P2P促進了貸款利率的市場化進程；二是產(chǎn)品長尾化，傳統(tǒng)金融投資、融資均有較高的門檻，而互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)揮客戶、信息優(yōu)勢，將傳統(tǒng)金融產(chǎn)品標準細分，降低門檻，滿足互聯(lián)網(wǎng)用戶的長尾特征；三是渠道多元化，傳統(tǒng)金融市場渠道為王，銀行渠道尤為強勢，而互聯(lián)網(wǎng)為缺乏渠道的非銀行金融機構(gòu)（如基金、保險等）提供了新的渠道；四是風險管理數(shù)據(jù)化，大數(shù)據(jù)改變了金融體系中原有的信貸評級框架和風險管理體系?；ヂ?lián)網(wǎng)銀行、互聯(lián)網(wǎng)消費金融公司、金融租賃公司等新型金融業(yè)態(tài)蓬勃興起，在豐富金融機構(gòu)類型、滿足不同群體金融需求的同時，不僅大量分流銀行業(yè)務(wù)，對銀行傳統(tǒng)的經(jīng)營理念和業(yè)務(wù)模式造成了沖擊，而且金融與非金融之間的界線也會變得越來越模糊，金融業(yè)的競爭格局正在快速重構(gòu)。
綜合來看，我國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性改革對金融服務(wù)數(shù)量和質(zhì)量、對金融市場的廣度和深度、對金融機構(gòu)的風險管理能力都提出了更高的要求。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型需要金融機構(gòu)的服務(wù)重心下沉，要求金融更多去支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。企業(yè)經(jīng)營模式變化需要金融機構(gòu)調(diào)整業(yè)務(wù)重點，未來要更多地為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供股權(quán)融資服務(wù)，為企業(yè)“走出去”提供包括信貸、避險、資產(chǎn)管理等在內(nèi)的全方位、全過程金融服務(wù)，為實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級提供跨市場的綜合性金融服務(wù)。在“三期疊加”的宏觀經(jīng)濟新常態(tài)下，銀行依靠規(guī)模高速擴張的發(fā)展方式難以為繼，金融業(yè)的發(fā)展模式必須由外延式發(fā)展向內(nèi)涵式發(fā)展轉(zhuǎn)變，從追求規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向追求效率提升，從同質(zhì)競爭走向差異化競爭、從單一服務(wù)功能轉(zhuǎn)向綜合服務(wù)功能。
2011-2018年中國P2P貸款交易規(guī)模
2010-2018年中國第三方移動支付市場交易規(guī)模
